Mucho se ha dicho acerca de la existencia de una burbuja inmobiliaria en nuestro país. Sin embargo, existen factores clave que nos permiten afirmar que estamos lejos de ese escenario.

• En primer lugar, el alza en los precios de las viviendas es acorde a los fundamentos del sector. El Banco Central (BC) estima que los precios reales de las viviendas aumentaron en promedio entre 2% y 4% anual en el período 2009-11 y la Cámara Chilena de la Construcción calcula un crecimiento promedio de 4,6% anual en el período 2009-12. Dicha alza no se debe a un comportamiento especulativo, sino más bien a una oferta limitada y a una mejora de los fundamentos que impulsan la demanda del sector. Según datos del BC, las remuneraciones reales crecieron 4,3% en 2012, el ingreso permanente real trepó sobre 4% en 2012, el desempleo se ha mantenido en niveles bajos, la creación de empleo ha estado sesgada hacia asalariados, las tasas hipotecarias están bajo su nivel histórico y las expectativas económicas son optimistas.
• Segundo, no estamos en un escenario de créditos hipotecarios desatados. Según la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), a octubre de 2012 las colocaciones reales en vivienda crecieron 8,3% anual; cifra similar al 8,1% de 2011 y muy por debajo del crecimiento anual promedio de 13,5% del período 2004-10. Además, las provisiones han evolucionado en línea con la cartera vencida, la cual se encuentra bajo su nivel histórico y la razón préstamo a valor de la propiedad se ha mantenido en torno a 80%.
• Finalmente, no nos encontramos en presencia de un endeudamiento especulativo de los hogares. Los datos entregados por el BC para el 3Q12 muestran que la deuda total de estos se expande a una velocidad consistente con el crecimiento de su ingreso disponible y la deuda hipotecaria real está creciendo a una tasa anual de 7,9%, cifra similar al crecimiento promedio de 7,2% del período 2009-2011. Además, la razón deuda agregada a ingreso disponible se ha mantenido estable en torno al 60% y la carga financiera ha continuado representando aproximadamente 10% de ingreso disponible de largo plazo.

De acuerdo a información de la SBIF, desde 2007 las personas con 3 o más créditos hipotecarios no representan más del 2% del flujo total de créditos hipotecarios del sistema.